伊人直播app官方正版下载_伊人直播高品质美女在线视频互动社区_伊人直播官方版

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有兩種互聯(lián)網(wǎng)行業(yè):互聯(lián)網(wǎng),以及A股互聯(lián)網(wǎng)
時(shí)間:2020-07-14 09:19:41
文章發(fā)布:李陽(yáng)
原創(chuàng)作者:未知
來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

如果你是互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人士,又經(jīng)常閱讀A股市場(chǎng)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)/傳媒行業(yè)的報(bào)告,你會(huì)發(fā)現(xiàn),他們的關(guān)注點(diǎn)有些奇怪——去年 11 月在惡炒云游戲,去年 12 月以來(lái)在惡炒MCN,今年 2 月以來(lái)在惡炒遠(yuǎn)程辦公。在此期間,永恒不變的話題是:騰訊游戲快完蛋了(網(wǎng)易也是);某些新興第三方支付平臺(tái)將取代支付寶和微信支付;幾個(gè)你沒(méi)聽說(shuō)過(guò)的公司在出海方面大有成就,已超過(guò)TikTok;等等。

別誤會(huì),上述熱點(diǎn)當(dāng)然是有一點(diǎn)道理的。云游戲、MCN、遠(yuǎn)程辦公這些話題,主流互聯(lián)網(wǎng)公司的人也在探討。A股市場(chǎng)也有一些成長(zhǎng)性很好、前途無(wú)量的互聯(lián)網(wǎng)公司(以游戲公司為主)。不過(guò),總體說(shuō)來(lái),A股投資者關(guān)注的“互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)”與行業(yè)主流的重疊度不高,嚴(yán)重趨向短期;有時(shí)候是過(guò)時(shí)的,有時(shí)候又太超前了。

這究竟是什么原因?qū)е碌?如果僅僅歸咎于A股投資者和分析師的個(gè)人水平甚至道德品質(zhì),那也太簡(jiǎn)單粗暴、太不公平了。不幸的是,很多人,尤其是互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人士,確實(shí)是這么看的。兩個(gè)多月前,就有一家我很仰慕的互聯(lián)網(wǎng)公司的高管,很嚴(yán)肅地對(duì)我說(shuō):“我平時(shí)特別看不上A股分析師?!?/span>

氣氛比較尷尬,因?yàn)楫?dāng)時(shí)我也是A股分析師,我在等待他說(shuō)“你是例外”,可是他根本就沒(méi)有說(shuō)。啊人生啊。

嚴(yán)肅地說(shuō),“A股互聯(lián)網(wǎng)”與“主流互聯(lián)網(wǎng)”脫鉤的罪魁禍?zhǔn)?,不是從業(yè)人員的個(gè)人能力或道德品質(zhì)問(wèn)題,而是下述三個(gè)問(wèn)題:

  1. 主流互聯(lián)網(wǎng)公司先是不能、然后是不愿在A股上市。

  2. 在上一個(gè)周期,A股機(jī)構(gòu)投資者被某些互聯(lián)網(wǎng)公司坑怕了。

  3. 消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司不符合當(dāng)前A股市場(chǎng)的“主流敘事”。

上述任何一個(gè)問(wèn)題都不可能在短期內(nèi)解決,所以“A股互聯(lián)網(wǎng)”還將保持與“主流互聯(lián)網(wǎng)”脫鉤并獨(dú)立發(fā)展的節(jié)奏,而且很可能是越來(lái)越邊緣化。

首先,主流互聯(lián)網(wǎng)公司“不能”在A股上市,這個(gè)很好理解。三年盈利是A股市場(chǎng)的鐵律(僅有科創(chuàng)板除外),大部分互聯(lián)網(wǎng)公司在上市時(shí)都不可能滿足這個(gè)要求。尤其是對(duì)于前期劇烈燒錢的平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司而言,在燒錢的緊要關(guān)頭趕緊上市融資、趕緊建立現(xiàn)代化公司治理架構(gòu)才是正道。拼多多成立三年就上市了,趣頭條、瑞幸咖啡成立兩年就上市了,要它們?cè)侔救甑華股簡(jiǎn)直是天方夜譚。

能夠在創(chuàng)業(yè)早期滿足“三年盈利”條件的互聯(lián)網(wǎng)公司,往往是內(nèi)容公司,尤其是游戲公司。不幸的是,A股監(jiān)管部門非常討厭游戲、影視兩個(gè)行業(yè),至少在2016- 19 年之間是如此。我最喜歡的二次元游戲研發(fā)公司——米哈游,從 2018 年初就在排隊(duì),身家清白、盈利能力良好,結(jié)果到現(xiàn)在好像還沒(méi)有上會(huì)。 2019 年下半年,監(jiān)管部門表示又不反對(duì)游戲公司上市了,但是從那時(shí)起至今,還沒(méi)有一家游戲公司以IPO方式在A股上市成功。

至于科創(chuàng)板,那是給半導(dǎo)體、通信設(shè)備、企業(yè)軟件等“關(guān)系國(guó)計(jì)民生”的所謂基礎(chǔ)研發(fā)巨頭準(zhǔn)備的,消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司就不用去湊那個(gè)熱鬧了。

2015 年,由于A股傳媒及互聯(lián)網(wǎng)公司的估值極高,美股中概互聯(lián)網(wǎng)公司確實(shí)嚴(yán)肅考慮過(guò)私有化回國(guó)上市,其中幾家還取得了成功。不過(guò),截止 2019 年,A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)基本消弭掉了——你可以看到十幾倍P/E的游戲公司,一倍P/B的廣告公司和影視公司。有些公司看起來(lái)P/E倍數(shù)很嚇人,其實(shí)是因?yàn)橛土恕?/span>

對(duì)于主流互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō),在A股上市的麻煩事太多了:發(fā)放期權(quán)(股權(quán)激勵(lì))需要漫長(zhǎng)而痛苦的審核;并購(gòu)活動(dòng)的審核更嚴(yán);再融資的審核尤其嚴(yán);雙重股權(quán)架構(gòu)更是不存在的。如果上面幾件事情都不能做,那么互聯(lián)網(wǎng)公司還上市做什么?除非A股市場(chǎng)能給出顯著的估值優(yōu)勢(shì),可惜它早就給不了了。

所以,現(xiàn)在的問(wèn)題是:除了游戲等內(nèi)容公司,主流互聯(lián)網(wǎng)公司不能也不愿在A股上市;而A股監(jiān)管者又特別討厭內(nèi)容公司尤其是游戲公司。這就尷尬了。

其次,在上一個(gè)“大牛市周期”(2014- 15 年)當(dāng)中,以樂(lè)視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)為代表的“本土互聯(lián)網(wǎng)巨頭”把機(jī)構(gòu)投資者坑了個(gè)四腳朝天。重倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)的投資者,除了少數(shù)及時(shí)跑掉的之外,大體都蒙受了不可磨滅的痛苦。當(dāng)時(shí)還有許多A股“小巨頭”“小獨(dú)角獸”,從游戲到社交、從電商到出海,無(wú)所不包。

2016- 19 年,A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷了慘絕人寰的超級(jí)大熊市,幾乎每年都跑到全市場(chǎng)倒數(shù)前三。凡是敢再相信“本土互聯(lián)網(wǎng)神話”的投資者,幾乎全被消滅了。不僅是互聯(lián)網(wǎng),影視行業(yè)、傳統(tǒng)電視行業(yè)、傳統(tǒng)廣告行業(yè)……都變得沒(méi)人敢碰了。 2015 年,隨便找一家A股傳媒公司,你會(huì)看到二十多家券商的報(bào)告; 2019 年,三分之二的A股傳媒公司已經(jīng)沒(méi)人寫報(bào)告了。

在這種情況下,如果投資者還想在傳媒及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)賺錢,只有一條途徑:短炒,炒“無(wú)法證偽”的概念。因?yàn)槭嵌坛?,所以沒(méi)人會(huì)去認(rèn)真算盈利、算成長(zhǎng)空間;因?yàn)槭且桓C蜂的“存量博弈”,所以只要一個(gè)概念在短期內(nèi)沒(méi)法破掉,搶椅子的游戲就可以繼續(xù)進(jìn)行下去。

舉個(gè)例子:“云游戲最終會(huì)顛覆一切PC和移動(dòng)端游戲”,這個(gè)觀點(diǎn)無(wú)論對(duì)錯(cuò),都是不可能在短期內(nèi)證偽的。而且,云游戲的技術(shù)路線、商業(yè)模式全部不成熟不確定,無(wú)法估算真實(shí)市場(chǎng)空間,更算不出具體公司的盈利。這兩條恰好符合A股投資者對(duì)傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的定位:就是拿來(lái)短炒的,過(guò)把癮就走。沒(méi)人想聽游戲公司念叨自己的自研IP有多強(qiáng)、發(fā)行創(chuàng)新怎么做,大家就想聽“云游戲萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)”的故事。

再舉個(gè)例子:有人堅(jiān)持說(shuō),字節(jié)跳動(dòng)做游戲要跟騰訊死磕,所以要高價(jià)收買“非騰訊系”(也就是沒(méi)法讓騰訊代理自己產(chǎn)品的)游戲CP,甚至要“大把撒錢”讓它們幫助自己打敗騰訊。字節(jié)跳動(dòng)顯然沒(méi)必要給第三方CP“大把撒錢”;事實(shí)上,是獨(dú)立CP在字節(jié)跳動(dòng)的平臺(tái)上“大把撒錢”買量。不過(guò),A股投資者無(wú)意糾結(jié)細(xì)節(jié)——“字節(jié)跳動(dòng)大把撒錢”的故事,可以套用在任何一家與騰訊沒(méi)有合作關(guān)系的游戲公司身上,炒那么幾個(gè)月就夠了。

最后,自從 2018 年以來(lái),消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)(中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的絕對(duì)主流)已經(jīng)不符合A股市場(chǎng)的主流敘事了?,F(xiàn)在的主流敘事是:自主安全可控、加強(qiáng)基礎(chǔ)研發(fā)、做好2B業(yè)務(wù)、進(jìn)取逐鹿天下。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng),無(wú)論游戲、電商、視頻、社交還是支付,全部不符合上述主流敘事。

在一波又一波的短炒當(dāng)中,寥寥無(wú)幾的A股互聯(lián)網(wǎng)公司始終沒(méi)有進(jìn)入A股投資者心目中的“核心資產(chǎn)”名單。核心資產(chǎn)必須符合主流敘事,必須符合投資者心目中的“宏觀走向”,這是可以理解的;問(wèn)題在于,茅臺(tái)似乎也不符合主流敘事,為何能進(jìn)入所有A股投資者的“核心資產(chǎn)”名單呢?這一點(diǎn)我就不清楚啦。

還有一個(gè)問(wèn)題:雖然經(jīng)驗(yàn)豐富的A股投資者,也就是經(jīng)歷過(guò)上一個(gè)牛熊周期的老人們,已經(jīng)熟悉了A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的套路、不會(huì)把短期故事當(dāng)真,但是還是會(huì)有一些經(jīng)驗(yàn)不太豐富的人把自己忽悠進(jìn)去。人生如戲,戲如人生,屁股永遠(yuǎn)決定腦袋。直到現(xiàn)在還有人認(rèn)為,當(dāng)年的樂(lè)視網(wǎng)不是騙子,只是賭的太大收不住手了;同樣有人認(rèn)真地認(rèn)為,騰訊游戲是外強(qiáng)中干的紙老虎,支付寶和微信支付也可以輕易被顛覆,就連愛(ài)奇藝和B站都能被某個(gè)名不見經(jīng)傳的新興競(jìng)爭(zhēng)者超越。

記得 2015 年,我曾經(jīng)拜訪過(guò)某家規(guī)模遠(yuǎn)大于樂(lè)視網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)(名字就不點(diǎn)了,反正就那么幾個(gè)候選對(duì)象)。當(dāng)時(shí),樂(lè)視網(wǎng)還是千億市值的熱門公司,A股投資者口中的"BATL"之一。那家視頻平臺(tái)的人對(duì)我很嚴(yán)肅地說(shuō):

“樂(lè)視網(wǎng)不是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,它不屬于我們行業(yè)。”

我有些吃驚地問(wèn):“那樂(lè)視網(wǎng)應(yīng)該屬于哪個(gè)行業(yè)呢?”

對(duì)方回答:“它屬于A股行業(yè)?!?/span>

今天何嘗不是如此呢?有多少“A股熱門互聯(lián)網(wǎng)公司”,不是屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),而是屬于“A股行業(yè)”?這是一個(gè)有趣的命題,不過(guò)我不認(rèn)為有人會(huì)認(rèn)真研究它,因?yàn)樾詢r(jià)比太低啦。


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